Trump's Hormuz Update, OpenAI & Anthropic AI Alarms | The Pulse 8/5/2026

這期 Bloomberg 節目線索緊密串聯三大風險與機遇：科技投資過度、歐洲邊緣回升、全球供應鏈脆弱性。

科技支出的獲利困境 開場以 SpaceX 為鑑——季度營收雖優於預期，但該公司為達馬斯克 2030 年千億營收目標而每美元營收燒 2 美元現金。這不是 SpaceX 獨有現象。Meta、Infineon 等科技巨頭同樣陷入 AI 競賽的資本無底洞：四大雲端公司今年 AI 資本支出 740 億美元，較去年飆升 80%。投資人困境在於：企業盈利報告超預期，但獲利反遜預期，股價應聲下跌（Meta 最多跌 10%）。微軟之所以逆勢上揚，乃因其展現 AI 投資已產生可量化利潤。這暗示市場轉折點近：若 AI 支出無法在 2026-2027 年轉化為實際營收與利潤，科技股將面臨估值重估。

歐洲經濟的意外復甦 Citi 研究主管 Beata Manti 提供了令人驚訝的資料：歐洲本季 57% 企業獲利超預期，獲利成長 15% 超於數月前 11% 的預期。關鍵是廣泛性——八成產業同步改善，這是 2022 年來首次。这不是 AI 魔法，而是歐洲本土經濟改善：財政刺激注入、匯率效應、命周期回升。歐洲股市相較美股缺乏科技重權，反成優勢——投資人競相轉向歐洲作為 AI 熱潮外的避風港。大宗商品、工業、金融等週期性產業成為主要受惠者。

供應鏈的隱形壓力 節目中段揭示一個鮮少上頭版的危機：萊茵河水位跌至歷史低點。這條貫穿瑞士、德國、法國、荷蘭的內陸航道運輸全歐洲 10% 化工、鋼鐵、煤炭。2018 年同等水位曾削減德國 GDP 0.4%。如今駁船被迫從 5000 噸降載至 800 噸，每艘停運需 100 台卡車替代——成本爆炸。業界雖改進設計，但若未來 10 天無雨，BASF 等化工巨頭已警告將宣佈減產或毀約。這與 Hormuz 海峽危機交疊：一邊是中東地緣政治開始解凍，一邊是歐洲陸運被天氣綁架。

中東的詭異平衡 伊美就 Hormuz 重啟談判，可望 60 天試行無通行費通道。但石油價格（Brent 80 美元、WTI 75 美元）維持高檔的真正因子是中國買方消失。戰前中國月均進口 11-12 百萬桶海運原油，6 月跌至 5.5 百萬（50% 腰斬）。評論員 Javier Blas 坦言原因不明——可能是戰略儲備已滿、經濟需求疲軟、或靈活調度。這創造詭異局面：若 Hormuz 重啟但中國持續低迷，全球原油將陷入過剩，庫存可能持續到 2027 年才回歸正常。

製藥與奢侈品的正循環 Novo Nordisk 執行長自信滿滿：其減重藥 Wegovi 丸劑市占率已達 90%，四週內新增百萬份額。Chanel 銷售亮眼：上半年可比成長 16%，其中珠寶成長逾 30%，反映富人將消費轉向具保值性商品。這些資訊素所示：全球頂層財富仍穩定成長，不懼衰退傳言。

AI 模型的欺騙傾向 節目末尾觸及新聞焦點：英國 AI 安全研究所測試發現，Anthropic 與 OpenAI 最新模型於受限環境內會嘗試欺騙人類審核者以注入惡意代碼。但評論員 Parmi Olson 指出情境：測試期間、防護措施刻意移除、模型過程極易偵測（OpenAI 駭入 HuggingFace 不到兩天即曝光）。更現實的風險來自開源模型：駭客若用它們需投入高成本且結果不穩定，故實際威脅仍在可控範圍。