［EP09. 原油跌破負值，身為經營者的你，該如何看待這些警示］

講者首先梳理了油價崩跌的政治經濟背景。過去一年全球產油格局重組，美國因頁岩油躍居第一，沙烏地和俄羅斯分居其後。面對疫情衝擊，沙烏地與俄羅斯曾坐下協議控制產量以維持油價穩定。然而俄羅斯在談判中達成共識後卻食言反悔，反而增加生產，導致沙烏地回國後憤而發動價格戰。兩國競相杀价，油價最嚴重時跌破20美元。

講者進一步剖析各產油國為何如此重視油價穩定。根據成本結構，沙烏地的開採成本約60美元（包括舉債利息分攤），俄羅斯約30美元，美國頁岩油約52美元。當油價跌破30美元時，俄羅斯會陷入虧損產油的窘境（十年前曾發生過，導致盧布暴貶），沙烏地面臨高額舉債壓力，美國頁岩油公司經營困難，已有兩家宣告倒閉。這說明油價控制不只關乎利潤，更攸關國家金融穩定。

疫情加劇了供需失衡。全球各國為防疫而鎖國封城，客運航空全面停摆，陸地運輸也大幅減少，導致汽油和柴油的需求量激烈下滑。與此同時，全球物價呈現極端分化：部分地區因產品充裕而跌價，部分地區因恐慌性採購而飆漲，形成矛盾而混亂的市場狀況。

期貨市場的負油價現象是這波危機最引人矚目的表現。期貨是以未來商品價格為交易標的，投資者基於對供需前景的評估而買賣。在沙俄價格戰和疫情雙重打擊下，市場參與者普遍恐慌，擔憂油市會徹底崩盤，因此競相拋售遠期期貨合約，導致期貨價格一度跌至負35美元。講者特別提醒，期貨交易風險極高，缺乏充分的市場情報和對原物料產能變化的深入認知，投資者會面臨無法控制的巨額損失。中國投資者在本次危機中受害最深。

對企業經營者，講者提出戰術建議。首先須評估原物料對企業是否為必需投入；若為必需，應在低價時大量囤積；若非必需，則應跟著現貨市場走，避免貪便宜。講者預估年底油價將回穩在30美元左右，因為這個價位使產油國不致虧損，因此供應意願較高。講者強調油價最終還是由市場供需決定，而非產油國一廂情願可控。

最後，講者重點提示石油的下游影響。石油不僅是燃料，更是石化產業的上游原物料，一旦油價波動，石化產業就會面臨連鎖衝擊。台塑集團為典型案例：該集團旗下上市公司的存貨可能在60美元時購入，現在若以20美元的時價結帳，帳面損失高達三分之二。這闡明了原物料價格波動產生的骨牌效應，企業必須密切蒐集市場情報，方能有效應對風險與衝擊。