What We Talk About When We Talk About DeFi in Europe - DeFi Security Summit 2025
三句話摘要
歐洲加密貨幣倡議組織向業界解析 EU MiCA 下的穩定幣、DeFi 豁免，以及《數據法案》對智能合約的監管衝擊。 歐盟 DeFi 監管的三大戰場——穩定幣多重發行裁決、去中心化豁免認定標準、《數據法案》智能合約條款存廢——全部懸而未決，但 2024 年 11 月的數位綜合報告為智能合約條款的刪除帶來實質曙光，從業者現階段最重要的行動是密切追蹤這三條線的進展，並主動參與各成員國主管機關對「完全去中心化」定義的詮釋過程。 MiCA 穩定幣監管已實施一年半，但全球穩定幣的「多重發行」問題懸而未決。 法國當局於 2024 年 4 月提交正式質詢，歐洲系統性風險委員會 9 月意見傾向禁止多重發行，但政治決定尚未出爐，現有合規穩定幣是否需要拆分為不同司法管轄區版本仍是關鍵變數。
重點整理
重點- 1
MiCA 穩定幣監管已實施一年半，但全球穩定幣的「多重發行」問題懸而未決。 法國當局於 2024 年 4 月提交正式質詢，歐洲系統性風險委員會 9 月意見傾向禁止多重發行，但政治決定尚未出爐，現有合規穩定幣是否需要拆分為不同司法管轄區版本仍是關鍵變數。
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DeFi 不在 MiCA 監管範圍內，但這是模糊的法律空白，而非明確豁免。 MiCA 條文從未定義 DeFi，僅在第 22 條以「完全去中心化且無任何中介」作為豁免條件，實際認定權落在 27 個成員國各自的主管機關，造成法律不一致性。
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丹麥主管機關提出去中心化三維測試框架，是目前歐洲最完整的參考文件。 三個維度分別為技術層面、治理層面與法律層面，雖不具法律效力，但為業界自我評估是否符合「完全去中心化」豁免提供了可操作的分析路徑。
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《數據法案》的智能合約定義與設計要求，對區塊鏈安全構成結構性衝突。 法案要求智能合約具備存取控制、可安全終止與中斷等特性，這與不可篡改性的核心安全設計完全相悖；更大的風險在於此定義可能被未來 DeFi 相關法規所引用，形成「病毒式傳染」。
實用技巧與重點
乾貨- MiCA 穩定幣兩大類型： EMT（電子貨幣代幣，與單一法幣掛鉤）、ART（資產參考代幣，掛鉤一籃子資產）
- 已合規發行商： Circle（法國許可）、愛爾蘭亦有新近核准案例；目前無合規 ART 發行商
- MiCA 第 22 條： 完全去中心化且無任何中介機構的加密資產服務，不在 MiCA 管轄範圍
- 法國正式質詢時間： 2024 年 4 月，議題為全球穩定幣多重發行合規性
- 歐洲系統性風險委員會意見： 2024 年 9 月，建議禁止多重發行，或對全球穩定幣增設額外監管要求（包含直接受 EBA 監管）
- 目前重要穩定幣監管層級： 由 27 個成員國國家主管機關各自監管；EBA 直接監管門檻為「重要穩定幣」，目前 EU 尚未認定任何穩定幣達此門檻
- 丹麥去中心化三維測試： ① 技術去中心化 ② 治理去中心化 ③ 法律去中心化
- MiCA 第 140 條： 要求歐盟委員會發布 DeFi 報告，評估是否需要專門監管框架，該報告逾期超過一年尚未發布
- 《數據法案》生效日期： 2024 年 9 月 12 日
- 《數據法案》第 36 條（原第 30 條）智能合約要求： 健壯性、存取控制、安全終止/中斷、資料歸檔、持續性清除器
- 數位綜合報告發布日期： 2024 年 11 月 19 日，提案刪除數據法案中智能合約監管條款
- 歐洲數據保護委員會（EDPB）： 引用《數據法案》智能合約定義討論 GDPR 與區塊鏈的交叉合規
結論
結論“歐盟 DeFi 監管的三大戰場——穩定幣多重發行裁決、去中心化豁免認定標準、《數據法案》智能合約條款存廢——全部懸而未決，但 2024 年 11 月的數位綜合報告為智能合約條款的刪除帶來實質曙光，從業者現階段最重要的行動是密切追蹤這三條線的進展，並主動參與各成員國主管機關對「完全去中心化」定義的詮釋過程。”
完整解析
詳細本次研討會由歐洲加密貨幣倡議（European Crypto Initiative，eu.ci）聯合創始人 Marina 主講，該組織總部設於布魯塞爾，過去六年深度參與 EU MiCA、反洗錢旅行規則等政策制定。演講分三個核心主題：穩定幣、DeFi 服務提供商監管，以及智能合約的數據監管風險。
在穩定幣方面，MiCA 將穩定幣劃分為兩類：EMT 針對單一法幣掛鉤的電子代幣，歐盟業界對此已有歷史基礎；ART 則針對掛鉤多種法幣、商品或加密資產一籃子的複合型代幣，是 MiCA 合規難度最高的類別，目前無任何已核准的 ART 發行機構。穩定幣監管實施一年半後，最核心的懸案是「全球穩定幣多重發行」問題——一個全球通用的穩定幣，是否可以在只有單一歐盟許可發行機構的情況下繼續在全球範圍流通互換？法國主管機關於 2024 年 4 月提交正式質詢，歐洲系統性風險委員會 9 月傾向要求禁止，或施加更嚴格監管（如直接納入 EBA 監管）。若最終裁定禁止多重發行，現有合規穩定幣必須在歐盟與非歐盟版本之間分割，這將嚴重衝擊流動性，而歐元計價穩定幣本就面臨流動性不足的挑戰。
DeFi 的法律地位同樣模糊。MiCA 條文中從未直接定義或監管 DeFi，唯一相關依據是第 22 條：「完全去中心化且無任何中介機構的加密資產服務不在 MiCA 管轄範圍」。然而「完全去中心化」的認定標準由各成員國主管機關自行詮釋，造成 27 個司法管轄區各行其是的局面。丹麥主管機關提出三維去中心化測試框架（技術、治理、法律），雖無法律約束力，但目前是歐洲最具系統性的參考文件。Marina 明確表示，目前沒有推進 MiCA 2.0 或專門 DeFi 框架的計畫，新一屆委員會任期剛啟動，未來四年內動作空間有限；但 MiCA 第 140 條要求委員會發布 DeFi 現況報告，該報告已逾期一年以上仍未出爐，值得持續追蹤。
最後一個主題是《數據法案》對智能合約的意外衝擊，由 Vara 接手說明。數據法案本意是規範物聯網設備的數據流通，與加密貨幣完全無關，但「智能合約」一詞恰好落入其定義範圍，意外成為歐盟境內首個具有法律效力的智能合約定義，並在第 36 條設下一系列設計要求：存取控制、可安全終止或中斷、健壯性等。這些要求與區塊鏈智能合約的不可篡改性核心原則直接衝突，相當於在合約中強制內建後門。更深層的風險在於，一旦此定義被其他法規（例如未來可能出現的 DeFi 框架）所引用，影響將如病毒般擴散至整個鏈上生態。好消息是，2024 年 11 月 19 日發布的數位綜合報告提議刪除數據法案中的智能合約條款，所援引的論據與歐洲加密貨幣倡議過去四年的立場文件高度一致，被 Marina 視為業界倡議工作的一次重要勝利——儘管距正式立法刪除，仍需經歷完整的議會、委員會、理事會多機構審議流程。
關鍵時刻
Pipeline v2帶時間戳的重點，會在逐字稿層級分析上線後產生。目前請先透過原始影片觀看。
事實查核
Pipeline v2說法查證是下一次管線升級的一部分。KeyFrame 只會顯示它真正能驗證的內容。
