中國 85% AI 巨頭秘密插旗香港！背後竟隱藏甚麼恐怖真相？！香港即將迎來「超爆黃金時代」？還是高級「搭雞棚」？｜#89 科技佬 TECH TALK @gensuperstrategy

香港金融市場正經歷轉折時刻。經過數年國內整改後，香港IPO市場已從成交額慘淡的低谷恢復到日均1000-3000億元的水平，甚至有時突破3000億元，標誌著金融業活跃度大幅回升。然而繁榮背後存在隱憂——部分企業上市後股價跌幅達40-50%，暴露出前期審核把關或信息披露的問題，對散戶投資者構成實質風險。預計到年底將有600多家企業排隊上市，較當前400-500家明顯增長，這將使質量管控面臨更大挑戰。

赴港上市的企業呈現兩個對比鮮明的陣營。一個是處於早期階段的創新企業，特別是AI芯片、生物科技（Chapter 18A章程）、機器人與人工智能公司（18C章程），它們通常不要求盈利，但必須有知名機構投資者的背書和足夠的估值。這類企業的關鍵是核心R&D能力、專利儲備和市場牽引力。另一類則是已在內地取得實質成績、擁有產品-市場匹配度的企業，它們把香港視為國際化的跳板，希望通過香港的資本市場和國際平台加速全球擴張。其中，85%的中國AI企業選擇在香港上市，這一數字充分說明香港在科技融資生態中的中心地位。

理解這一現象的關鍵在於全球地緣政治背景。面對美國的芯片禁運政策，中國已啟動全面的科技自主研發戰略。華為的NPU系列產品已相當成熟，大量中國內地的大型數據和語言模型公司都已轉向採用華為的算力方案進行模型訓練和推理。NVIDIA CEO黃仁勳在三週前甚至公開表示「已經放棄中國市場」，這一言論說明中國科技生態的自主化程度已經很高，不再依賴單一外國供應商。從芯片到基礎大模型再到應用層，中國正有序布局整個科技生態鏈，使得生態的每一層都在努力實現自主研發，以徹底摆脫地緣政治的制約。

香港在這個全球重組過程中扮演了獨特而不可替代的角色。與深圳、上海乃至新加坡相比，只有香港擁有「一國兩制」這張獨有的牌。國外投資者對通過香港投資中國高科技項目有極高的信任度和信心，這源於香港法治完善、國際化程度高、制度保障充分的特質，其他城市無法複製。深圳和上海雖然是科技創新的火車頭，杭州更擁有強大的互聯網創業文化，但這些城市的企業在進入國際市場前，仍需要經過香港這個國際金融中心進行專業包裝——涵蓋國際專利申報、法規合規分析、企業結構重新設計等，使之更符合國外投資者的預期和法律框架。這一角色使香港成為了中國科技企業「國際化的完美跳板」，也是其他任何城市無法替代的。

然而，香港的這一競爭優勢正面臨地緣政治風險的侵蝕。最近發生的政策變化包括禁止內地投資者通過特定應用在內地直接交易香港股票（只能賣不能買，不能買），這類突然出現的管制措施往往事先無充分通知，一旦實施就可能產生冲擊效應，影響投資者信心和跨境資金流向。同時，國際形勢的變化（如美國對SpaceX等科技資產的限制措施突然禁止香港投資者參與）也製造了不確定性和預期風險。要維持和強化香港的競爭優勢，必須堅守「一國兩制」的制度框架——這個框架越模糊，香港的獨有優勢就越容易褪色和虛化。因此，無論是國內企業、內地投資者還是國外資金，都需要看到香港嚴格踐行「一國兩制」，充分保護多制度並存、自由資訊流動、獨立司法的特質，才會持續將其視為信任的投資樞紐。